SRS
—系统风险评分
越高越危险。70 分关闭信用闸；50–69 分只执行半档；0–49 分才进入价格检查。
0 正常50 半档70 暂停100
准备联网刷新1/5
正在建立公开数据源连接
本周重点
正在读取日历…
正在同步全部行情、宏观与估值数据，完成后统一显示…
1/5 · 准备连接公开数据源 公开数据源接入中北京时间 · 最近获取
美股与跨资产
—美国国债收益率与汇率美债收益率相对变化 · 括号为基点
地区主要指数中国内地 · 香港 · 韩国 · 日本
美国通胀月度读数 · 条件解读
中概互联网
重点公司
AI 主线叙事
细分方向涨跌与周趋势
SPY / QQQ 建仓指南
正在生成建仓结论
正在结合基础底仓、信用风险与价格回撤计算执行建议。
估值与集中度
指数现在有多贵
历史中位数只作为温度计，不代替信用闸和回撤价格档。
价格闸 · 只看已完成收盘
SPY / QQQ 高水位回撤与加仓档
常规额外档：SPY −5% / −10% / −20% / −30%；QQQ −8% / −15% / −25% / −35%。更深回撤由永久黑天鹅现金纪律单独复核。
风险与赔率
PAS
—价格机会评分
越高越便宜。只决定赔率与释放速度，不覆盖 SRS、价格档和永久黑天鹅现金纪律。
0 贵55 一档75 三档85 深值100
信用、流动性或市场功能恶化时先暂停，不机械越跌越买。
SPY −5% 起、QQQ −8% 起分批；−30% / −35% 已按严重熊市处理，盘中低点不算。
只有四选三且风险停止恶化后，才允许分三笔释放。
风险监测
30 项监控矩阵
正在汇总指标与风险评估。
指标数据与风险评估
正在加载最新指标与评估结果。
| 指标 | 最新数据与变动 | 风险信号 | 风险评估与数据说明 |
|---|
数据治理
来源、延迟与降级
断网或单一数据源失败时
服务端等待本轮数据完成后一次性更新页面；页面只显示最近成功获取时间，刷新失败时保留最后一次成功数据。
经济日历
正在读取日历…
今日事件部分待补北京时间
每日 08:01 / 20:31 更新，重要数据公布后补抓；未公布事件展示条件情景。A/H 指A股与港股，黄金指美元金价。点击事件查看依据及来源预测。
数据来源与覆盖说明
默认仅展示高重要性与核心事件；「中及高」补充精选宏观数据，商品库存、农产品、钻井及期货持仓等细项可在「全部」查看。核心重要性按本站关注清单分级，来源原评级保留在事件详情。未来日程可能调整；空表或抓取失败标为覆盖待补充，不能据此认定没有事件。历史从上线起逐日积累，最长保留 90 天。
TWICE-DAILY INVESTMENT BRIEF
每日投资简报
早报聚焦亚太开盘前，晚报聚焦美股盘前；只呈现本时段新增变化
正在读取最新简报…
价格 · 周期 · 链上
比特倍
把短期波动，放进长期坐标。
正在读取数据…
价格与长期均线
日价格 · 美元
正在读取历史价格…
移动光标或轻触图表查看日期与价格
均线监控
同一最新日价格，对照不同周期
历年同日买入回测
以最新数据日的月日为买入日，持有至最新数据日
| 买入日期 | 买入价 | 持有数量 | 当前价值 | 累计收益 |
|---|
每年一笔等额买入；表中逐行是单笔收益，汇总为组合累计收益，均非年化。缺失买入日最多向前取 3 天，仍无价格的年份标为缺失、不计入投入；非闰年对应 2 月 28 日。未计手续费、滑点及税费。
价格区间停留天数
每 1 万美元一档 · 全部有效日价格
按每天的价格观测计数，并非盘中停留时长；区间含下限、不含上限。
2009.01.03 · 区块 #0
创世地址
从第一块开始，时间留下了可验证的记录。
1A1zP1eP5QGefi2DMPTfTL5SLmv7DivfNa正在读取链上数据…
创世故事与统计口径
2008 年 10 月 31 日，中本聪发布点对点电子现金系统白皮书；2009 年 1 月 3 日，创世区块诞生。
创世区块记录了一条关于银行救助的报纸标题，成为这段历史的时间印记。
此处展示已确认交易及其输出余额，不含未确认交易，也不包含创世区块无法花费的 50 枚奖励。地址与早期历史相关，不能仅凭地址证明私钥归属；不同浏览器计入口径可能不同。
数据来源与计算说明
优先采用 FRED / Coinbase 日价格；不可用时使用公开日价格后备源。整条序列使用同一来源，不混合不同采样口径。FRED 标注为太平洋标准时间下午 5 点的观测，因此与盘中报价或其他来源可能不同。
简单移动平均线（SMA）为最近 N 个有效日价格的算术平均；不填充缺失日期，N 个观测的实际日历跨度可能更长。均线日变化对照前一个有效观测，偏离对照最新日价格。
日价格每天北京时间 08:00 后检查，前一日观测未到时 09:10 再检查一次；币安现货、IBIT 快照及链上数据每五分钟检查。现货以 USDT 计价；历史计算使用美元日价格，二者不混算。IBIT 是美股 ETF，价格为每份美元，与现货价格不同。重新读取只同步服务器已有数据，失败时保留最近成功值及原时间。数据只用于观察与历史计算，不构成投资建议。
CASE STUDIES · 01
案例研究
从财报事实到投资假设，再到下一次验证。
案例数据：本地核对快照。
PDD HoldingsNASDAQ: PDD · 每 ADS 对应 4 股普通股
用这些财报做估值 ↗QUARTERLY TRACKER
经营表现，逐季对照
最近四个已披露季度 · 单季度人民币亿元。季节性会影响环比，应结合同比与利润率观察。
REVENUE MIX
收入从哪里来
公司按服务类别披露收入；这两类不能直接等同于国内拼多多与 Temu，未单独披露的分部利润不作估算。
BALANCE SHEET
现金要连同负债看
现金储备合计不含受限现金，包含尚需考虑期限与变现条件的短期投资；公司未单列“可自由调配现金”。商家款项已包含在流动负债中，不重复扣除。流动性观察余额不是可分红现金或净现金估值。
FREE CASH FLOW
自由现金流，留下多少现金？
自由现金流的计算口径与限制
本页计算值 = 同期经营现金流 − 购建物业、设备、软件及无形资产的现金支出。不是公司单独公布的 GAAP 指标，也不等于可分配给股东的现金。投资活动现金流包含理财买卖等项目，不能整体当作资本开支；资产负债表的固定资产净增也不能代替现金支出。
经营现金流受商家结算、营运资金、股权激励等影响；本口径未额外扣除股权激励。季度资本开支缺失时，季度及滚动全年 FCF 均不作推算。
PROFITABILITY & COST
利润空间与投入强度
| 指标 | 2026 Q2 | 2025 Q2 | 同比变化 |
|---|
毛利率 = (收入 − 收入成本) / 收入；费用率 = 对应费用 / 收入。股权激励已包含于成本和费用中，不重复扣除。比率变化以百分点（pp）表示，EPS 同比以百分比表示。
本季及上年同期财报原文 ↗EARNINGS BRIDGE
净利润变化，逐项拆解
将上年同季到本季的归母净利润变化逐项对账。正值增加利润，负值减少利润；不将投资收益视为主营增长，也不假定其他损失一定不会重复。来源同本季财报。
EARNINGS QUALITY
把单季放回完整一年
怎样读这些指标？
经营利润率看主营收入留下多少利润；净利率还包括投资、汇率和税费。经营现金流 / 净利润观察利润与现金的匹配，受商家结算和营运资金影响，超过 1 倍不自动代表高质量，也不是自由现金流。
EVIDENCE LOG
季度数据与来源
| 报告期 | 收入 | 经营利润率 | 归母净利润 | 经营现金流 | 摊薄 EPS¹ | 公告原文 |
|---|
¹ 人民币 / ADS。TTM EPS 为四季 GAAP 摊薄 EPS 之和；各季加权股数不同，因此是近似值。经营现金流采用公告现金流量表的披露值。快照按财报更新，不是实时行情。
THESIS CHECK
先写清逻辑，再找反证
收入增长能否留下利润？
- 下次验证
- 同时比较服务收入同比、经营利润率和费用率。
- 需要重估假设
- 若收入持续增长而利润率持续下行，重新审视增长成本与盈利增速。
盈利是否转化为可用现金？
- 下次验证
- 累计现金流、受限现金、商家款项与资本开支一起看。
- 需要重估假设
- 若累计利润增长但现金转化持续走弱，先核查结算节奏与资金占用。
Temu 的增长能否衡量回报？
现有服务收入类别不足以单独识别 Temu 的收入、利润和投入回报。
- 下次验证
- 查公司新增分部披露、监管原文、合规成本和资本配置说明。
- 需要重估假设
- 信息不足时扩大情景区间；不以交易服务增速直接替代 Temu 盈利。
以上是待验证的研究假设。下一季披露后，按同口径补充证据；价格下跌本身不能证明投资逻辑改善。
AI INVESTMENT & CASH RETURNS
投入多少，赚回多少，价格又要求多少？
财报回答现金兑现，行情衡量市场预期。先看实际投入与现金，再看估值和产业链强弱。
打开 AI 页后读取已有行情缓存。
REPORTED CASH
Google、微软、亚马逊：同季横向对比
CASH THROUGH TIME
四个季度，现金投入如何变化？
PRICE × FINANCIALS
用当前报价重算现金收益率
CHINA AI CASE
腾讯：经营盈利与 AI 现金投入分开看
CAPITAL & COMPUTE
钱从谁来，又付给谁？
MARKET EXPECTATIONS
产业链强弱与上涨广度
日/周均值按各组全部成分等权计算，报价覆盖不足或观测日期不一致时不计算均值。周变化相对五个交易观测前；与 QQQ 比较仅用相同日期。涨幅反映市场定价，不代表 AI 投资已经回本。
INVESTMENT → CASH
把投入、租赁和折旧放回现金流
CUSTOMER ECONOMICS
终端客户，究竟拿到了什么？
从任务效果到现金回报。不同证据等级的案例并列展示，未披露成本不推算 ROI。
APPLICATION PAYBACK
效率改善，有多少能变成现金？
金额单位统一为万元，不与上方美元案例混算。把节省工时折成的潜在价值，再乘可兑现为现金的比例；新增业务只计新增贡献利润，不能把收入全当收益。
公式与成本边界
稳定年度净现金 = 潜在毛收益 × 现金兑现比例 − 持续成本。一次性投入在期初支付，等待期不产生收益但持续成本照付；之后按月均匀产生稳定净现金。回本月数 = 等待月数 +（一次性投入 + 等待期持续成本）÷ 稳定年度净现金 × 12；年度净现金不为正时不报告回本。未设项目终止时间，较长回本期不代表经济上可行。
实施、数据整理、培训计入一次性成本；模型调用、软件、监控、人工复核和返工计入持续成本。工资没有减少、释放工时没有转化为新增贡献时，不能按 100% 兑现。未计税、融资、折现或收益衰减。
CAPACITY RETURN SENSITIVITY
算力卖得更便宜，还能收回投入吗？
金额为百万美元。默认值仅演示算法，没有使用任何公司的未披露利用率、单价或设备成本。投资在期初发生，投产延迟会压缩设定经济寿命内的可收费时间。
模型如何处理降价、延迟与折旧？
单价从期初按年降幅连续折算至各月；利用率固定，投产后才计收入。变动成本按初始单价下的收入 × 利用率 × 成本比例计，不随售价下降；固定成本从期初全程发生。净现值 = 各月月末净现金的折现值之和 − 初始投资。
简化折旧从投产起，在剩余经济寿命内直线分摊；折旧影响经营结果，不再次扣减现金。若等待期超过寿命，不产生收入或运营折旧，但投资及固定支出仍发生，终值按零处理。未计所得税、融资、营运资金、残值、换代追加投资及资产减值；不是财务报表模型或股票目标价。
客户回报
对照业务产出、质量与全部成本；先确认效率是否变成现金。
供应商回报
看真实付费、单位成本、利用率及设备回收期；融资和算力订单不是终端现金需求。
股东回报
还取决于买入估值、资本成本、竞争、稀释和利润分配；产业增长不自动带来满意收益。
INVESTMENT WORKBENCH
把想法，放进数字里。
调整假设，观察结果。参数仅在当前页面保留，不读取账户，也不执行交易。
未来的价格，需要怎样的盈利？
以拼多多为例，观察盈利增长与期末估值的组合。
SENSITIVITY
期末价格敏感度
| 年增速 / PE | 8 倍 | 12 倍 | 16 倍 | 20 倍 |
|---|
三组参数均为可编辑示例，不代表公司指引或目标价预测。收益率是上述假设成立时的计算值。
如果一路下跌，现金够用吗？
从参考高水位逐档向下模拟；每档只执行一次，保留现金始终不动用。
0% · 高水位−60% · 深度回撤
已有份额视为各档执行前的初始持仓。按触发价成交，允许碎股；资金不足时仅投入可用余额并提示缺口。未计手续费、滑点、分红、税费及汇率变动。更深回撤不自动新增档位，保留现金不参与模拟买入。
判断错了，这一笔最多伤到多少？
以一个新建仓标的为例，取损失预算、仓位上限和可用现金三者中的最小值。
按整股向下取整。假设跌幅不是止损保证；跳空、流动性与费用会扩大损失。本工具不汇总其他持仓，也不评估相关性、期权或杠杆。已有同标的或重叠 ETF 敞口需另行合并评估。
做决定前，用四个问题检查自己
事实与假设分开了吗？
记录来源、日期和原始口径；把盈利增速、估值倍数和风险幅度单独列为假设。
什么证据会让我改主意？
预先写下逻辑失效的经营变化，下次财报按同口径复核，不只跟着价格解释。
悲观情景我承受得住吗？
同时看总资产损失、集中度和现金缺口；低平均成本不能代替风险预算。
最后一问：何时复盘？ 事先约定下一次财报或关键事件；分别复盘判断依据、执行纪律和结果，避免用一次涨跌证明方法正确。